<책> 업종별 상장기업 재무제표 하이라이트

 
들어가며..
 
- 재무제표 분석의 목표는 투자 유망 종목이 아닌, 절대 투자하지 말아야 할 문제 기업을 걸러 내는 작업임을 기억하길 바란다.
- 재무제표 상 가장 중요한 계정과목은 손익계산서에서 확인이 가능한 매출액과 영업이익
- 기업의 주된 비용파악
1. 유형자산 : 설비투자, 건설중인자산, 감가상각비 규모 -> 기업의 영업 방향 파악
2. 연구개발비 : 경기 순환 업종과 소재나 부품 등 특정 제품을 대량생산하는 기업은 연구개발비 비중이 적고, 성장 산업에 속하는 기업에서 비중이 높다.
3. 비용의 분류 : 고정비(인건비, 감가상각비.. 매출이 증가해야 이익), 원재료(제품가격과 원재료 가격의 스프레드) 
 

1. 조선업

슈퍼사이클에 진입 한다.
 
삼성중공업, 한화오션, 현대중공업(한국조선해양 -> 대우조선해양(인수 합병 진행중))


1)
계약 자산 : 계약에 따라 미래에 받을 수 있는 자산
계약 부채 : 재화나 용역을 제공하기 전에 미리 받은 금액 (선수금보다는 넓은 의미)
매출 채권 : 계약이 완료되어 받은 금액
2) 계약부채 > 계약자산 시 현금유동성이 좋아져 기업에 이득.
3) 선박 건조 ~ 고객 인도 : 2-3년
ex: 21년 선박 수주단가의 상승은 23년 이후의 기업 실적에 반영.
 

2. 반도체

반도체는 꾸준히 성장, 불황일 때 사자.
 

반도체 완제품 회사 ( 삼성, sk하이닉스 )
 

1) 설비투자, R&D 투자(조선회사 대비 8배)
2) 감가상각비와 종업원 급여(고정비) / sk하이닉스 > 삼성전자 / 고정비가 높아지면 반도체 경기가 나빠져도 비용을 줄이기 쉽지 않음.
3) 생산설비 가동률 조절이 힘들다.
- 리드타임이 길다(3개월)
- 장비 및 소재의 연간 단위 구매
- 고정비가 높아 큰 효율이 없다.
- 불황기에 손실보다, 호황기에 이익이 훨씬 크기 때문에, 손실 감수.
4) 손실충당금 ( 삼성은 가전제품과 휴대폰으로 인해 하이닉스 대비 손실충당금이 높음)
 

반도체 장비회사 (원익IPS, 유진테크, 테크윙)
 

1) 유형자산 중 토지와 건물 비중이 크고, 생산설비의 비중은 생각보다 적다.
2) 생산설비 중 연구개발 설비의 비중이 높다.
3) 높은 원재료(장비 부품, 프레임등의 매입(외주제작))
4) 품질보증충당부채
 

반도체 소재회사 (솔브레인)
 

1) 높은 생산설비 비중 > 장비회사
2) 높은 원재료 
3) 낮은 연구개발비 (대량생산)
 

반도체 부품회사 (리노공업, 심텍)

1) 기계장치 비중 높음
2) 낮은 연구개발비
3) 원재료 비중 < 소재, 장비회사
4) 충당부채 극히 미미
 

3. 전기자동차 배터리

배터리 및 소재 기업의 상당수는 원가와 판가가 연동되는 공급 계약 구조 -> 원재료 가격 변동 리스크는 전부 완성업체가 부담.(공급자 우위)

배터리 완제품 회사(삼성SDI(전기자동차비중40-50%), LG에너지솔루션)

1) 판매보증 충당부채
2) 대규모 설비투자(->감가상각비)
3) 높은 원재료
4) 연구개발비
 

배터리 소재 회사(에코프로비엠,엘앤에프,코스모신소재)

1) 생산설비의 증가는 감가상각비 급증을 의미. 건설중인자산->기계장치->감가상각비
2) 높은 원재료 (매출 증가도 중요하지만 스프레드가 중요)
3) 대량생산으로 인한 낮은 연구개발비
 

배터리 장비회사(피엔티)

1) 소재기업에 미치지 못하는 성장률
2) 낮은 생산설비
3) 높은 원재료
4) 연구개발비 비중 낮음, 새로운 기능 요구 없음

4. 해운, 여객운송(HMM,팬오션,대한항공)

해운업의 매출과 이익은 운임지수가 결정한다.

1) 사용권자산과 리스부채(선박임대,여객기임대,대형할인전용건물임대)
2) 해운업의 매출과 이익은 운임지수가 결정한다. 컨테이너운임지수 SCFI(컨테이너)
3) 발틱운임지수(벌크선)
4) 마일리지는 이연수익 ->부채->반대로 현금흐름은 개선
5) 항공기는 달러베이스로 리스- > 원 환율에 영향 -> 환율 하락,원화 강세시 수혜
6) 유가하락에 수혜

5. 정유, 석유화학(S-OIL,롯데케미칼)

유가에 따라 스윙 매매 접근. 24년 1월 23일 현재 텍사스유가 배럴 당 74.63달러 (다소 높음)

1) 매수시기(50달러~30달러) - 횡보(40달러) - 매도시기(40달러~100달러)
2) 석유화학 기업의 이익은 스프레드가 중요.

 

6. 철강, 금속(현대제철,고려아연)

벌크선 수입, 중국 경기에 영향, 다소 어려운 예측

1) 높은 원재료
2) 현대제철은 철강, 고려아연은 금,은,아연,연
3) 중국 경기의 영향(중국산 철강)

7. 건설, 플랜트(GS건설, 삼성엔지니어링)

주택경기에 영향, 플랜트 회사는 영향 미미하고 삼성엔지니어링은 그룹계열사 비중이 50%

1) 유형자산의 대부분 토지와 건물
2) 재고자산 중 “주택건설계정”(보유하고 있는 완성되지 않은 주택,건물,부지등의 자산) 시행사의 경우 발생

 

8. 금융업

1)은행, 증권, 보험회사는 부채비율이 높을수록 영업을 잘하고 이익을 내고 있다는 의미
2)재무활동현금흐름 플러스, 투자활동현금흐름 마이너스가 굿

 

9. 자동차 (현대자동차,기아자동차)

1) 자본집약적, 많은 연구개발비
2) 판매보증충당부채
3) 현차 전체매출의 20% 할부금융과 리스용 자산매입이 영업활동현금흐름과 재무활동현금흐름의 방향을 바꿔놓는다.

10. 유통(이마트, 롯데쇼핑)

1) 매입채무>매출채권
2) 높은 원재료

11. 제약, 바이오

신약개발회사보다는 바이오시밀러 회사의 투자가 안전

1) 상대적으로 낮은 감가상각비
2) 연구인력, 연구개발비 -> 바이오 시밀러(셀트리온, 삼성바이오에피스)
3) CMO(CONTARACT MASUFACTURING ORGANIZATION), CDO(CONTRACT DEVELOPEMENT ORGANIZATION)
4) 무형자산의 손상차손(신약개발실패)

12. 여행, 호텔, 카지노

1) 여행사의 관광수탁금
2) 호텔신라의 임대료와 알선수수료(면세점 따이공)

 

13. 음식료

1) 토지, 건물, 생산설비 비중
2) 원재료 가격 하향 안정이 중요
3) 인플레이션 이후 기대

 

14. 게임(엔씨소프트, 크래프톤)

1) 높은 연구개발비
2) 사용권자산으로 인한감가상각비

 

15. 엔터테인먼트(제이와이피,하이브,스튜디오드래곤)

1) 무형자산

 

16. 전력, 도시가스(한국전력,한국가스공사)

1) 통제하기 어려운 전기료
2) 한국가스공사, 대규모 유형자산, 낮은 연구개발비
3) 기타비금융자산

 

17. 인터넷 (네이버,카카오,사람인,에코마케팅)

1) 네이버는 연구개발집중, 카카오는 인수합병 집중
2) 적은 생산설비와 감가상각비, 높은 고정비
3) 고정비가 높은 기업은 매출이 증가해야 기업 이익이 증가한다.
 

18. 통신

1) 많은 유형자산(대리점,기지국), 많은 무형자산(주파수이용권)

통신장비회사(이노와이어리스,쏠리드,케이엠더블유)

1)적은 생산설비
2)높은 연구개발비
3) 이노와이어리스는 상대적으로 소형이라 원재료 매입비용이 적음

19. 전기전자(엘지전자,삼성전기,엘지이노텍)

1) 차량용전장
2) 충당부채,판매보증충당금

삼성전기는 MLCC와 카메라모듈 , LG 이노텍은 카메라 모듈